2021年5月1日，廣東正式啓動電(diàn)力現貨市場結算試運行。受系統供需緊張、煤價高漲導緻發電(diàn)企業運行成本高等因素的綜合影響，廣東電(diàn)力現貨市場價格出現較大幅度的增長(cháng)，現貨市場結算價格連續超過标杆電(diàn)價的情況屢現。這與衆多(duō)售電(diàn)公司參考去年8月市場試運行結果做出的判斷大相徑庭，看空售電(diàn)公司營收的論調四起。筆(bǐ)者認為(wèi)，現貨市場通過各市場主體(tǐ)在規則框架體(tǐ)系開展申報工作(zuò)，系統集中出清等過程形成結算價格，價格水平高低與市場供需和發電(diàn)成本相匹配。價格風險伴随現貨市場運行的全過程，現貨市場運行從不意味價格的必然下降。同時，高的現貨市場電(diàn)價并不意味着必然的虧損。相反，如果能(néng)夠在用(yòng)戶選擇、中長(cháng)期交易、現貨市場報價等環節全面貫徹風險思想，采用(yòng)合理(lǐ)策略，售電(diàn)公司可(kě)以将營收規模進行有效控制，甚至實現盈利。本文(wén)以廣東電(diàn)力現貨市場運行情況為(wèi)例，淺析售電(diàn)公司控制風險、獲取利潤的交易策略，希望能(néng)夠為(wèi)售電(diàn)公司參與現貨市場交易提供策略參考。

（來源：北極星售電(diàn)網 作(zuò)者：北京鑫泰能(néng)源股份有限公司 何淼）

1. 廣東5月市場交易模式簡介

廣東省5月現貨市場仍沿用(yòng)“發電(diàn)側報量報價，用(yòng)戶側報量不報價”的集中式市場模式。發電(diàn)側在日前申報10段單調非遞減的量價曲線(xiàn)，批發用(yòng)戶和售電(diàn)公司分(fēn)别基于運行日的實際用(yòng)電(diàn)特性、代理(lǐ)用(yòng)戶運行日的用(yòng)電(diàn)特性，在日前申報24點用(yòng)電(diàn)曲線(xiàn)。與去年8月現貨試運行不同，5月現貨市場試運行引入容量補償機制、需求側響應機制，以及深度調峰機制，進一步優化年度曲線(xiàn)分(fēn)解、市場阻塞盈餘分(fēn)攤機制，以驗證現貨市場業務(wù)流程規範性，探索現貨市場連續運行的實施路徑，實現市場關鍵機制突破。

廣東省用(yòng)戶側日結算費用(yòng)按照式（1）計算：

其中，下标ZCQ、RQ、SS分(fēn)别表示中長(cháng)期市場，日前市場和實時市場，Pri表示相應的市場價格，Q表示相應市場的電(diàn)量。下标i表示小(xiǎo)時序号。QH為(wèi)偏差價差收益轉移結算電(diàn)費、需求響應電(diàn)費、需求側響應考核電(diàn)費之和。為(wèi)取得良好的收益水平，售電(diàn)公司應當制定合理(lǐ)的交易策略，控制風險，最大程度降低綜合購(gòu)電(diàn)成本。

2. 5月價格水平分(fēn)析

截至5月31日，廣東省5月電(diàn)力現貨市場試運行結束。現貨市場算數平均價格水平如圖1所示。現貨市場價格水平較高，其中，自5月12日起，日前市場、實時市場平均價格均高于标杆電(diàn)價（463元/MWh）。5月份日前市場平均價格為(wèi)527.27元/MWh，實時市場平均價格為(wèi)567.83元/MWh，實時市場價格高于日前市場價格。

圖1 廣東現貨市場交易結算價格均值概況

價格水平細化至日24小(xiǎo)時的結果如圖2所示。在下午（14:00~18:00）和夜晚（22:00~24:00）的時段，實時市場價格大概率高于日前市場。在其餘時段，日前市場和實時市場的價格關系并不顯著，但結合全月整體(tǐ)情況，5月廣東日前市場價格整體(tǐ)低于實時市場價格。這為(wèi)售電(diàn)公司制定報價策略提供重要參考。 

圖2 廣東現貨市場分(fēn)時段結算價格概況

3. 風險來源分(fēn)析

現貨市場環境下，廣東省售電(diàn)公司的交易風險主要來源于以下三方面：

第一，中長(cháng)期曲線(xiàn)風險。2021年5月的市場化交易方案規定，年度合同5月份分(fēn)月電(diàn)量按照合同簽訂曲線(xiàn)分(fēn)解，5月價差月競交易電(diàn)量按照代理(lǐ)用(yòng)戶3月曆史特性曲線(xiàn)和4月清明節假期期間的曆史特性曲線(xiàn)進行分(fēn)解。代理(lǐ)用(yòng)戶的5月份用(yòng)電(diàn)特性與曆史特性曲線(xiàn)存在差異，中長(cháng)期結算曲線(xiàn)無法與售電(diàn)公司期望的最優曲線(xiàn)完全匹配。年度交易規模小(xiǎo)的售電(diàn)公司面臨的中長(cháng)期曲線(xiàn)風險更為(wèi)嚴峻。

第二，市場價格風險。市場價格風險主要表現在兩方面：一方面，中長(cháng)期價格水平與現貨市場平均價格水平。由于電(diàn)力供需緊張、煤炭價格高企等因素共同作(zuò)用(yòng)，廣東現貨市場5月份的現貨市場價格處于高價：日前市場結算價格算數平均值為(wèi)527.27元/MWh，實時市場算價格算數平均值為(wèi)567.83元/MWh，均高于月度價差月競交易價格水平。中長(cháng)期合約規模高于實際用(yòng)電(diàn)量的售電(diàn)公司将大概率以高價結算現貨市場電(diàn)量，綜合購(gòu)電(diàn)價格降低；反之，售電(diàn)公司将以高價購(gòu)入現貨市場電(diàn)量，綜合購(gòu)電(diàn)價格提高。另一方面，日前市場價格水平和實時市場價格水平。這對售電(diàn)公司的技(jì )術水平提出了更高要求：售電(diàn)公司對運行日的日前價格和實時價格有精(jīng)準預判，則可(kě)以通過在規則允許範圍内的日前市場多(duō)報/少報電(diàn)量獲取更高收益，反之，若對價格的判斷不準确，會對售電(diàn)公司的收益造成不利影響。

第三，用(yòng)戶用(yòng)電(diàn)風險。從圖1可(kě)以看出，廣東現貨市場的價格呈現初期價格低，中後期價格高的特點。如果代理(lǐ)用(yòng)戶月初實用(yòng)電(diàn)量高于中長(cháng)期分(fēn)解電(diàn)量，售電(diàn)公司的全電(diàn)量綜合結算價格降低；如果代理(lǐ)用(yòng)戶月中後期實用(yòng)電(diàn)量高于中長(cháng)期分(fēn)解電(diàn)量，售電(diàn)公司的全電(diàn)量綜合結算價格将大大增加。

4. 現貨市場交易策略淺析

為(wèi)了控制風險，獲得收益，本文(wén)提出三種不同的現貨市場交易策略。

策略一：日前市場嚴格按照中長(cháng)期曲線(xiàn)申報

該策略強調了中長(cháng)期合約鎖定售電(diàn)公司收益、弱化金融風險的重要作(zuò)用(yòng)。日前申報過程中，幾乎不考慮用(yòng)戶用(yòng)電(diàn)特性和現貨市場價格特性，直接以運行日的中長(cháng)期曲線(xiàn)作(zuò)為(wèi)日前市場申報曲線(xiàn)。在市場運行初期價格信息缺失時，該交易策略完全規避了日前市場價格風險，具備簡化申報流程、一定程度上弱化風險的優勢。然而，該策略的不足之處在于，一方面，交易電(diàn)量過于固化，與用(yòng)戶實際用(yòng)電(diàn)情況存在差異；另一方面，現貨市場偏差電(diàn)量部分(fēn)完全暴露在實時市場的價格風險下。運行日用(yòng)戶實用(yòng)電(diàn)量大于中長(cháng)期分(fēn)解電(diàn)量時，若實時市場價格高，售電(diàn)公司将承受偏差電(diàn)量部分(fēn)的高電(diàn)價風險，對收益有不利影響。

策略二：日前市場電(diàn)量規模嚴格參考中長(cháng)期合約電(diàn)量，電(diàn)力曲線(xiàn)參考用(yòng)戶曲線(xiàn)申報

該策略在強調了中長(cháng)期合約作(zuò)用(yòng)的同時，兼顧用(yòng)戶的用(yòng)電(diàn)特性。日前申報過程中，對用(yòng)戶的用(yòng)電(diàn)曲線(xiàn)進行等比例調整，匹配中長(cháng)期合約分(fēn)解電(diàn)量。因此，各時段日前市場的電(diàn)量加和為(wèi)零，且日前市場與中長(cháng)期合約曲線(xiàn)的偏差較小(xiǎo)，基本規避日前市場價格風險。與策略一類似，若實時市場價格高且用(yòng)戶較中長(cháng)期市場分(fēn)解電(diàn)量多(duō)用(yòng)電(diàn)，售電(diàn)公司綜合購(gòu)電(diàn)價提高。同時，由于市場收益是電(diàn)量與電(diàn)價的乘積，若用(yòng)戶的中長(cháng)期分(fēn)解曲線(xiàn)相對日前市場出清價格不合理(lǐ)，日前市場可(kě)能(néng)産生虧損。

策略三：日前市場電(diàn)力曲線(xiàn)參考用(yòng)戶曲線(xiàn)申報，電(diàn)量規模參考現貨市場價格水平确定

策略一和策略二中，日前市場申報側重電(diàn)量分(fēn)析，對日前和實時市場的價格關注較少。随着現貨市場運行的不斷推進，市場價格信号逐漸暴露，策略一和策略二将顯得單薄。此時，可(kě)以根據日前市場和實時市場的平均價格關系、各時段的日前市場和實時市場的價格關系進行分(fēn)析預測，形成全面的量價策略：預測日前均價高時，申報時可(kě)較用(yòng)戶預測用(yòng)電(diàn)量少申報；預測部分(fēn)時段的日前價格高時，申報時可(kě)較用(yòng)戶該時段的預測用(yòng)電(diàn)量少申報。

該策略充分(fēn)利用(yòng)市場的價格信息和用(yòng)戶的用(yòng)電(diàn)特性，是較為(wèi)完整、有效的報價策略，在預測準确時，售電(diàn)公司具有實現最大的盈利可(kě)能(néng)。然而，市場價格是購(gòu)售雙方在電(diàn)網邊界條件下，基于自身的運行、經營需要等作(zuò)出決策後的結果，難以進行準确預測，導緻該策略的風險較大，售電(diàn)公司的收益大概率不穩定，建議謹慎采用(yòng)。

5. 現貨市場交易策略建議

建議售電(diàn)公司在參與現貨市場交易時采用(yòng)以下策略，實現控制市場風險，獲得良好收益。

第一，在用(yòng)戶選擇階段，做好儲備工作(zuò)，優化合作(zuò)模式。一方面，探索與具備負荷調節能(néng)力的柔性用(yòng)戶的合作(zuò)方式，強化代理(lǐ)用(yòng)戶的負荷調節能(néng)力，以便快速對現貨市場的價格特性作(zuò)出反應，并通過需求側響應等環節進一步共享收益；另一方面，以比例作(zuò)為(wèi)與用(yòng)戶的主要簽約模式，既實現與用(yòng)戶的利益共享，又能(néng)夠控制市場價格風險；

第二，在中長(cháng)期簽約階段，建議重點發揮中長(cháng)期合約“壓艙石”的作(zuò)用(yòng)。中長(cháng)期合約具有鎖定收益、弱化金融風險的重要作(zuò)用(yòng)。售電(diàn)公司在進行中長(cháng)期合約簽訂時，應當徹底摒棄“現貨市場價格一定低于中長(cháng)期價格”的陳舊思路，在根據合同準确測算代理(lǐ)用(yòng)戶的綜合購(gòu)電(diàn)價後，通過雙邊協商、集中競争交易基本實現合約電(diàn)量的締約工作(zuò)，以現貨市場發揮平抑用(yòng)戶用(yòng)電(diàn)波動的作(zuò)用(yòng)，對沖用(yòng)戶用(yòng)電(diàn)曲線(xiàn)和中長(cháng)期分(fēn)解曲線(xiàn)的偏差，實現用(yòng)戶的電(diàn)力電(diàn)量平衡。現貨市場不應取代中長(cháng)期市場成為(wèi)決定售電(diàn)公司收益的主要環節；

第三，在現貨市場交易環節，建議各售電(diàn)公司根據當地的市場開展曆程和風險承受能(néng)力，公司對用(yòng)戶用(yòng)電(diàn)曲線(xiàn)、市場價格的把握能(néng)力，逐步采用(yòng)策略一至策略三的現貨市場交易策略，循序漸進提升對現貨市場的風險控制能(néng)力，真正提升售電(diàn)公司在現貨市場中的生存力。